Les matières premières agricoles comme protection contre l’inflation ?

À l’heure où les actions mondiales se sont vendues de près de 13,88 % dans un contexte de flambée de l’inflation et de resserrement des conditions de liquidité, les matières premières agricoles sont en hausse de 26,8 %.

Les problèmes d’approvisionnement sont légion depuis la guerre, et sont susceptibles de continuer à faire grimper les prix. En cause notamment, la montée du protectionnisme, la hausse des prix des engrais. L’évolution des mandats relatifs aux biocarburants. Et les conditions météorologiques défavorables. 

 

La montée du protectionnisme fait grimper les matières premières agricoles

Les perturbations liées à la guerre ont fait exploser le protectionnisme. En 2022 par exemple, l’Inde, troisième producteur mondial de blé, a annoncé qu’elle restreindrait les exportations de blé pour gérer les approvisionnements intérieurs en céréales. Ce qui a entraîné une forte hausse des prix du blé.

L’Indonésie a également annoncé une interdiction d’exportation d’huile de palme le 28 avril. L’interdiction a toutefois été levée le 19 mai, après que des centaines d’agriculteurs se soient rassemblés pour protester contre cette décision. Dans un marché des graines oléagineuses tendu, l’annonce initiale a conduit l’huile de soja, une alternative à l’huile de palme, à une forte hausse.

 

Renforcement des mandats liés aux biocarburants pour soutenir la demande d’huile de maïs et de soja

Les États-Unis abritent le plus grand marché mondial de biocarburants. L’administration Biden ordonne désormais aux raffineurs de stimuler l’utilisation de biocarburants tels que l’éthanol, à base de maïs. L’Agence américaine de protection de l’environnement exige que les raffineurs mélangent plusieurs milliards de litres de carburants renouvelables dans l’essence et le diesel cette année. Une augmentation de 9,5 % par rapport à l’objectif de l’an dernier.

De quoi exercer une pression sur les raffineurs, ce qui aura un impact positif net sur l’industrie des biocarburants. Les céréales telles que le maïs ont tout à y gagner en raison de leur forte teneur en amidon et de leur conversion relativement facile en éthanol.

Alors que les stocks de diesel diminuent, le Brésil envisage également d’augmenter le mélange de biodiesel de 10 % à 15 %. Ce qui permettrait de soutenir la demande en soja, à l’heure où les stocks sont déjà rares en raison des sécheresses en Amérique du Sud. Et où les semis aux États-Unis sont à la traîne depuis l’an dernier.

 

La hausse des prix des engrais affaiblit la demande

Le conflit russo-ukrainien a également provoqué des perturbations dans la production d’engrais. Et des augmentations des prix des matériaux, qui ont mis en péril les marges des agriculteurs et les rendements agricoles ailleurs. Entraînant une hausse des prix de la plupart des produits agricoles.

La Russie et l’Ukraine représentent une part importante du commerce mondial des engrais. La Russie produit 9 % des engrais azotés mondiaux, 10 % des engrais phosphatés mondiaux. Et 20 % des engrais potassiques mondiaux. Elle exporte plus des deux tiers de sa production de chaque produit. La Biélorussie produit 17 % supplémentaires de la potasse mondiale. Et en exporte la majeure partie.

En raison de la qualité élevée de ses sols, l’Argentine a tendance à utiliser moins d’engrais, mais le Brésil, dont 85 % des besoins sont importés, devrait en ressentir davantage l’impact. La Russie représente à elle seule 25 % des importations totales d’engrais du Brésil.

Les agriculteurs peuvent également planter plus de soja, qui nécessite moins d’engrais que le maïs. L’équilibre devrait toutefois continuer à se resserrer, ce qui suggère que les prix élevés devraient perdurer. Couplés à la faible disponibilité des engrais, les agriculteurs sont déjà forcés de réduire leur utilisation. Ce qui entraîne également une baisse des prix des engrais similaire à la tendance observée en 2008.

 

Le positionnement spéculatif prend de l’ampleur parmi les matières premières agricoles

Selon les données de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), le positionnement spéculatif net sur les matières premières agricoles a considérablement augmenté depuis la pandémie de Covid. Le resserrement de l’offre, associé à la constitution de stocks par les gouvernements nationaux soucieux de la sécurité alimentaire, a entraîné une hausse des prix des produits agricoles.

Non seulement le positionnement spéculatif net sur les matières premières agricoles a augmenté par rapport à sa propre histoire. Mais aussi par rapport à d’autres sous-secteurs de matières premières.

Des conditions météorologiques défavorables ont un impact sur les produits agricoles

El Niño et La Niña sont les phases chaudes et froides du modèle climatique récurrent dans le Pacifique tropical. Le schéma oscille de manière irrégulière tous les deux à sept ans. Chaque phase déclenchant des perturbations prévisibles de la température et des précipitations.

La Niña actuelle existe depuis octobre 2021. Elle est responsable des sécheresses sud-américaines. Du temps plus doux dans le sud des États-Unis et des fortes pluies dans le nord-ouest du Pacifique. Il y a 51 % de chances que La Niña se poursuive pendant la période de décembre à février.

Les eaux de l’océan Pacifique équatorial devraient quant à elles rester fraîches ou proches de la normale entre juin et septembre. Ce qui ne permettra pas de perturber les tempêtes tropicales et les ouragans dans l’Atlantique.

 

Les matières premières agricoles ont affiché une solide performance en 2022. Pourtant, il reste de nombreux facteurs susceptibles d’accroître encore la performance de ce sous-secteur. Les matières premières agricoles sont uniques en raison de leur forte dépendance aux conditions météorologiques. Cela les rend volatiles mais offre également des avantages en termes de diversification.

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